روشی جدید برای ارزیابی عملکرد سبد سهام در مدل میانگین، واریانس و چولگی با استفاده از تکنیک تحلیل پوششی داده‌هاrnمطالعه‌ی موردی: بازار بورس ایران

تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری یک‌پارچه و کارا یکی از پیچیده‌ترین و پرچالش‌ترین موضوعات مدیریت و تحلیل سرمایه‌گذاری است. از نظر مارکویتز،یک پورتفولیوی کارا سبد سهامی است که در سطح مشخصی از بازده، کم‌ترین ریسک را دارد. در این نوشتار کاربرد مدل میانگین ـ واریانس ـ چولگی (M‌V‌S)، به‌جای مدل میانگین ـ واریانس (M‌V) مارکویتز، به‌منظور سنجش کارایی پیشنهاد می‌شود. البته این‌گونه مدل‌ها در عین برخورداری از کارایی بالاتر، پیچیدگی‌های محاسباتی خاص خود را نیز دارند که برای غلبه بر آن، روشی ساده و کاربردی برمبنای روش تحلیل پوششی داده‌ها (D‌E‌A) پیشنهاد شده است. ایده‌ی اصلی این روش، ترکیب سه معیار میانگین،واریانس و چولگی بازده و نیز ارائه‌ی معیاری واحد برای ارزیابی کارایی سهام است. این معیار، امکان رتبه‌بندی واحد سرمایه‌گذاران را فراهم می‌کند. نکته‌ی جالب دیگر درمورد این پژوهش آن است که با استفاده از D‌E‌A، ارزیابی کارایی بدون رسم مرز کارا و تنها با تصویرکردن سهام بر آن صورت می‌گیرد. به‌عنوان یک مطالعه‌ی موردی، این مدل برای شرکت‌های برتر بورس ایران اجرا و مجموعه سهام‌های کارا مشخص شده است.